Patagonia Gold / PGDC (TSXV)

Patagonia Gold: Attraktives Portefeuille mit aussichtsreichen Deposits in Patagonien

Bei wallstreet-online hat Member winni2 auf Patagonia Gold aufmerksam gemacht. Entstanden ist das neue Unternehmen durch einen Reverse Takeover von Hunt Mining mit Patagonia Plc. Die Landpakete befinden sich vor allem in Argentinien, aber auch in Uruguay und Chile.

Link:
http://patagoniagold.com/

Im primären Fokus der Entwicklung stehen die beiden Deposits Calcatreu und Cap-Oeste. Beide haben JORC-konforme Ressourcen von über 1 Million AuEq in den Kategorien M&I und Inferred. JORC entspricht NI 43.101. Die Deposits gehörten der alten Patagonia Plc, welche inLondon an der AIM gelistet waren. Für beide Projekte gibt es einen NI 43-101 Technical Report Mineral Resource Estimate per Ende 2018.

Patagonia Plc (old) hat 2018 das Calcatreu Deposit von PAAS für 15m US$ gekauft.

Cap Oeste wurde 2007 von Barrick für 5m US$ übernommen. Für Drilling wurden rund 40m US$ bei Cap Oeste investiert. Die Produktion Open-pit wurde eingestellt, da die max. Tiefe erreicht wurde (2018 Produktion von 43k oz). Jetzt geht es darum, die Voraussetzungen für eine High-Grade Untergrund-Mine zu schaffen.

Nur so am Rande: 2012 gab Patagonia Plc bekannt, dass 2015 200'000 Unzen pro Jahr gefördert werden sollen! Patagonia Gold ist ein Developer und Nah-Produzent; in der Vergangenheit haben beide Vorgängerfirmen produziert und einen positiven Cashflow generiert. Neben den Deposit sind bereits Infrastrukturen vorhanden.

Hunt (old) hat die Martha Mine 2016 für 2.7m US$ von Coeur Mining gekauft. Anschl. fanden Bohrungen und ein Abbau statt. Details: Martha Silver and Gold Project Santa Cruz, Argentina Technical Report 2018. Ressourcen-Schätzung ist offen; es braucht mehr Bohrungen für eine NI 43.101 konforme Ressource.

Gemäss Bilanz per 31. März 2019 besitzt Patagonia Gold (new) Schulden von 45m US$ und Assets von 82m US$. So neben bei: Das Filing statement des Reverse Takeover hat 478 Seiten!, abrufbar auf SEDAR: May 30 2019, 22:35:31 ET, Filing statement.

Es braucht noch einiges an Kapital, um zuerst die beiden Projekte Calcatreu und Cap Oeste zur Produktion zu bringen. Für die 1. Phase für Calcatreu und Cap Oeste sowie GA für 12 Monate sowie für die Kosten des Reverse Takeover ist das Kapital von 4.2m CAD vorhanden. Anschliessend werden wir sehen, ob es die Hunt-Group ernst meint und die Finanzkraft besitzt, um eine wahrscheinlich notwendige Kapitalerhöhung substanziell mitzutragen, damit beide Projekte in Produktion gehen können.

Nachdem die beiden Projekte Calcatreu und Cap Oeste zur Produktion gebracht - hoffentlich - werden, geht es anschliessend darum, die grossen Landpakate zu entwickeln und das Potenzial für die Steigerung des Shereholder Value auszuschöpfen.

In ca. 3 Wochen sollte die Website auf den neusten Stand gebracht worden sein. Bis dann sollte dann auch eine ppt Präsentation vorhanden sein. Trotz der (finanziellen) Unsicherheiten habe ich mich für einen Einstieg entschieden und gestern gekauft. Ich glaube an das schlummernde Potenzial; besonders bei den aktuellen Gold- und Silberpreisen.

urai

Das Interesse an Patagonia Gold ist sehr bescheiden und hält sich in engen Grenzen. Auf der Website sind noch nicht alle Informationen vorhanden; auch gibt es noch keine ppt Präsentation. Ich einmal die Bewertung von Hunt Mining und Patagonia Plc (old) der Patagonia Gold (new) gegenübergestellt. Stichtag ist das Datum vor der Ankündigung des Reverse Takover.

Bewertung am 28.9.2019 (CAD:GBP 1.70):

- Goldpreis: 1'300$/oz

- Silberpreis: 14.50$/oz

- Hunt Mining HMX: 12 CADc, 64m Aktien, MK 7.68m CAD

- Patagonia Plc: 52.5 p, 24m Aktien, MK 21.42m CAD

- TOTAL MK 29.1m CAD

Bewertung am 09.08.2019:

-Goldpreis: 1'500$/oz

-Silberpreis: 17$/oz

-Verhältnis Au/Ag bei M&I sowie Inferred: 80:20

-Patagonia Gold PGDC: 7 CADc, 318m Aktien, MK 22.3m CAD

Fazit:
Nach Abschluss des Reverse Takeovers hat Patagonia PGDC 6.8m CAD an Marktkapitalisierung resp. 23% eingebüsst. Und dies in einem starken Minenmarkt und mehr als 10% höhere Au/Ag Preisen. Entweder ist hier eine krasse Unterbewertung oder der Reverse Takeover ist negativ für beide Unternehmen und der Markt straft das jetzt ab.

Ich tendiere dazu, dass das Unternehmen aktuell unterbewertet ist. Sobald sich das Unternehmen über die kurz- und mittelfristige Planung konkret geäussert hat, könnte eine Neubewertung stattfinden. Im primären Fokus stehen die beiden Flagship Projekte Calcatreu und Cap-Oeste mit Ressourcen von beide mehr als 1 Million oz AuEq zur Produktion zu bringen. Ich bleibe investiert.

urai

Potenzial Projekt Calcatreu von Patagonia Gold

Nachfolgende gebe ich einen kleinen Einblick in eines der Flagship-Projekte von Patagonia Gold, das Calcatreu Deposit. Das andere Flagship-Projekt mit einer ähnlichen Dimension, ist Cap-Oeste, mehr Details evtl. später, in den nächsten Tagen.

1. Erwerb durch Patagonia Plc (old)
Patagonia Plc (old) hat das Projekt 2018 für 15m US$ von PAAS gekauft. PAAS erhielt das Projekt 2009, als das Unternehmen die Besitzerin Aquiline aufkaufte. Aber PAAS wollte Navidad und hat daher Calcatreu weiter verkauft.

The Calcatreu Deposit is a high grade (2.325 g/t AuEq) low sulphidation gold system with the mineralisation outcropping at surface.

An independent mineral resource estimate was completed by Micon International Limited of Toronto in 2008 for the Calcatreu Deposit, prepared in accordance with the Canadian National Instrument 43-101 requirements and set out the current resource, which contains 8 million tonnes at 3.04 g/t AuEq for 780,000 oz in the Indicated category and a further 255,000 oz at 2.32 g/t AuEq in the Inferred category.

This resource model was completed in 2008 using a gold price of US$650/oz and a silver price of US$12.50/oz.The surrounding land package has over 25,000 hectares of sparsely explored terrain.

Link (Medienmitteilung von Patagonia Plc (old) vom 1.2.2018:
http://otp.investis.com/client…px?cid=1551&newsid=972937

Hier noch ein Video von Aquiline zum Deposit (Aquiline wurde von PAAS übernommen):
https://www.youtube.com/watch?v=1ieJqLHRvIs

2. Initial Feasibility Studie von Aquiline von 2007
Geplant wurde der Abbau von 90'000 AuEq p.a. Au: 3.86g, 90% Recovery. Ag: 33g, 74% Recovery. Minendauer knapp 5 Jahre.

Link:
https://secure.kaiserresearch.…jk/tr16/TRAQI20070405.pdf

Aber das Entscheidende ist das Folgende: Damals (2007) war der Gebrauch von Zyanid in der Provinz Rio Negro verboten. Dieses Verbot wurde 2012 aufgehoben.

Link:
https://news.bloombergenvironm…ing-in-argentine-province


3. Hypothetisches Potenzial in naher Zukunft (2021)
Damit man ein Gefühl für Calcatreu erhält, habe ich einmal den NPV mit folgenden Parametern gerechnet:

- Laufzeit 7 Jahre
- CAPEX 120m
- OPEX 50$/Tonne milled
- Total Tonne milled p.a. 750'00
- AISC <700$
- 90'000 AuEq
- Au: 3.86g, 90% Recovery
- Ag: 33g, 74% Recovery - Discount Rate 8%
- POG 1'300$, POS 15$
- Diskontierungsfaktor 8%

Ich habe die Daten von der Feasibility Studie wie folgt übernommen:
- Laufzeit plus >25%, da die Ressource inzwischen erhöht werden konnte, weitere Drillings sind geplant.
- CAPEX und OPEX um 50% erhöht
- AISC einmal angenommen, dürfte eher tiefer liegen
- Grades, Recovery und AuEq p.a. gemäss Studie

Resultat: NPV 178m$.

Aktuelle Marktkapitalisierung PGDC 320m x 0.07 = 22.4m CAD resp. 16.8m US$. Eine 10%ige Bewertung von Calcatreu entspricht praktisch der aktuellen MK.

Der Rest, insbesondere Cap-Oeste (entspricht in etwa Calcatreu) Martha Mine und alle anderen Projekte und Explorationsziele würde man mit den aktuellen Kursen praktisch geschenkt erhalten. Wir sprechen hier von einem ehemaligen Produzenten (mit Erfahrung) resp. einem Produzenten in naher Zukunft.


4. Unmittelbar geplante Arbeiten auf Calcatreu:
Completion of the Phase 1 work program, being a 2,400 metre drill program on the Vein 49, Nelson, Belen and Castro Sur prospects. Termin: Q1 2020.
Das Ziel ist, 2020 eine aktualisierte FS zu erstellen und anschliessend die Entscheidung, ob das Projekt umgesetzt wird.

urai